Расположите по порядку доходы, измеряемые с 1926 г., которые получил бы инвестор благодаря инвестициям в каждый из следующих классов активов (от наиболее высоких до самых низких).
A. Акции небольшой капитализации.
B. Акции S&P 500.
C. Долгосрочные казначейские обязательства.
D. 30 дневные казначейские векселя.
Расположите по порядку волатильность (стандартное
Отклонение ежегодной доходности), измеряемую с 1926 г., которую испытал бы инвестор благодаря инвестициям в каждый из следующих классов активов (от наиболее высоких до самых низких).
A. Акции небольшой капитализации.
B. Акции S&P 500.
C. Долгосрочные казначейские обязательства.
D. 30 дневные казначейские векселя.
В Табл. 35 показаны доходность и стандартные отклонения доходности для каждого из четырех классов активов для трех периодов времени (1927–1964 гг., 1965–2002 гг. и всего периода 1927–2002 гг.). В течение каждого из этих периодов времени доходность и волатильность четырех классов активов, от наиболее высоких до наиболее низких, располагались следующим образом: акции небольшой капитализации, акции S&P 500, долгосрочные правительственные облигации и 30 дневные казначейские векселя. Таким образом, ответы на оба вопроса – «а, Ь, c и d».
Табл. 35 Доходность и стандартные отклонения для четырех классов активов
Сколько лет из 38 одногодичных периодов с 1965 по 2002 гг. S&P500 оценивался как лучший класс активов в терминах эффективности по сравнению с доходностью акций небольшой капитализации, долгосрочных правительственных облигаций и 30 дневных казначейских векселей?
A. Больше 30 лет.
B. Между 25 и 30 годами.
C. Между 20 и 25 годами.
D. Между 15 и 20 годами.
E. Между 10 и 15 годами.
F. Меньше 10 лет.
Большинство профессиональных инвесторов полагает, что правильный ответ – «между 20 и 25 годами».
Однако, Табл. 36 показывает инвестиционную доходность, полученную от лучших и худших классов активов с 1927 по 2002 гг. С 1965 г. S&P500 был лучшим классом активов только в течение 7 из 38 лет.
Сколько лет из 38 одногодичных периодов с 1965 по 2002 гг. акции небольшой капитализации занимали место худшего класса активов в терминах эффективности по сравнению с доходностью акций S&P500, долгосрочных правительственных облигаций и 30 дневных казначейских векселей?
A. Больше 30 лет.
B. Между 25 и 30 годами.
C. Между 20 и 25 годами.
D. Между 15 и 20 годами.
E. Между 10 и 15 годами.
F. Меньше 10 лет.
Большинство профессиональных инвесторов полагает, что акции небольшой капитализации, которые, несомненно, являются наиболее волатильными из четырех первичных внутренних классов активов, занимают место в худшей категории сравнительной доходности в течение 20–25 лет. Правильный же ответ таков, что за прошедшие 38 лет акции небольшой капитализации находились в худшей категории только в течение 7 из 38 лет.
Таким образом, правильный ответ на этот вопрос – «f» – меньше 10 лет. Чтобы избавить вас от необходимости подсчитывать «лучшие» ячейки в Табл. 36, скажем, что акции небольшой капитализации занимали место в лучшей категории в течение 17 из прошедших 38 лет.
Конечно, нахождение в лучшей или худшей категории – это далеко не все. Сравнение совокупной доходности, полученной из лучших и худших классов активов, от года к году показано в Табл. 37 и Табл. 38.
Табл. 36 Сравнение лучшей и худшей совокупной доходности
Табл. 37 Сравнение лучшей и худшей совокупной доходности: 1927–1964 гг.
Источник: Merrill Lynch Quantitative Strategy.
Табл. 38 Сравнение лучшей и худшей совокупной доходности: 1965–2002 гг.
Источник: Merrill Lynch Quantitative Strategy.
Вас заинтересует
- Напутствие
- Чтобы выиграть игру
- Фонд Long Term Capital Management
- Активные инвестиции против пассивных
- Влияние налогов